债基热降温,5月份都贯彻扭亏

  每经记者 徐皓 发自上海

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  债券基金迎来春天。2月,不仅基金净值普遍实现正收益,人气也大大提升。富国天丰就是最好的例证,场内和场外同步走强并出现持续溢价;另一方面,基金对于债券市场的参与度也有所提高,2月基金的债券托管量出现437亿元的大幅增长。

   3月,基金银行间增持债券的力度已出现下降,而对于企业债的态度在一季度末已出现转变。上月,基金在增持银行间企业债近半年后,首度进行减持;而央票等产品则受到机构加码增持。有债券基金经理预期,二季度债券基金或难以为继年初的高收益率,流动性管理将成为重点。

  随着10月以来股强债弱的逆转,资金逐步从债基流入股市。

  基金再度增持债券

  首度减持银行间企债18.85亿

  日前,交银施罗德发布公告表示,将从11月3日起取消对交银增利大额申购的限制。此前,交银增利债券基金限制了单笔金额在人民币5万元以上以及当日单个基金账户累计金额在人民币5万元以上的申购。

  中国中央国债登记结算有限责任公司2月统计数据显示,基金在银行间债市的债券托管量为8328亿元,较前一月增长437亿元。这是基金在元月小幅减持债券后再度出现增持。同时,考虑到2月的春节长假,交易日期间基金增持债券额度与前期相比也相当可观。

   中央国债登记结算有限责任公司3月统计数据显示,基金在银行间债市的债券托管量达到8518亿元,较前一月增加190亿元。这是基金在2010年来连续两月增持债券,一季度基金的债券托管量净增加559亿元。

  近期,部分股票型基金开始“拉闸限购”,泰达宏利红利、泰达宏利品质两只基金自10月26日起暂停接受单笔1000万元以上(含1000万元)大额申购及转换。而华商盛世成长基金也从11月3日起限制30万元以上的大额申购。

  从主要增持的券种来看,短期融资券和政策性银行债被基金增持较多,而对企业债的热度有所降温。

   不过,虽然在3月银行间债市基金整体实现资金净流入,但相比2月437亿元的增持量而言,显然后劲不足。

  债券资产降温

  另据东方证券的监测报告,股票型基金仓位在2月持续下降,整体降至76%左右水平。分析人士认为,基金对于股票市场的谨慎情绪抬头,部分避险资金从股市中流出。从短期融券这种流动性较好债券受捧的情况来看,基金等机构的配置需求较大。

   从基金对主要券种增减持情况来看,3月基金对政策性银行债和金融债增持较多。而值得注意的是,基金结束了连续多月对企业债的增持,3月基金托管在银行间的企业债首度出现18.85亿元的净流出。

  10月A股发力突破3000点,债券市场同时也遭遇冲击。在三季度备受资金宠爱的债基产品开始降温。

  此外,较之以前,债券基金更专注于债券市场。由于新股频频破发,债券基金打新动力有所减弱,部分依赖于从一级市场创收的债券基金出于控制风险的因素已经被暂停申购新股。

  信用债或遭机构撤离

  从场内基金可窥一斑。随着富国天丰市价9月、10月的连续下跌,其溢价水平已经从最高的5个百分点收缩殆尽。最近上市的大成景丰分级债的市场热度也较前一月上市的同类产品富国汇利分级债大幅下降。

  2月债基普遍正收益

   3月的最后一周,债券市场出现回调,以信用债市场最为明显,周一以来抛盘大增,买盘稀少。这是否意味着从去年四季度以来受到基金热捧的信用债已开始遭遇机构资金抛售?

  即便债基仍在持续发行,基金对债券市场的投资却在大幅缩水。

  基金等机构本身对债券的加仓助推债市走好,债券基金在2月大多取得不错的收益。

   华富收益增强债券基金经理曾刚认为,3月基金减持银行间企业债主要是由于几种不同类型基金同时趋于谨慎的结果。一方面股市乐观预期升温和加息预期渐强使股票型基金持有企业债已经 “不合算了”;另一方面企业债从去年10月以来的持续走高让混合型和偏债型基金已经受益匪浅,而对于企业债收益的预计已经“到位了”。

  中国债券登记结算公司数据显示,10月基金托管在银行间的债券量增加了20.4亿元,较9月196亿元的增持量大幅下降。虽然基金总体依旧对债券资产采取了增持,但事实上,从8月开始,基金对银行间债券的增持水平已经连续3个月下降。

  2月,上证国债指数上涨0.95%,企债指数上涨1.09%,继续演绎创新高行情。节后首周信用债市场仍然火爆,短期品种一级市场一券难求,市场资金整体充裕,对准备金再次上调反应较为平静。

   但相对于各路基金混杂的银行间市场,债券基金持有交易所公司债或不降反增。有债券基金经理称,从同业交流的信息来看,债券基金在交易所市场对企业债的持有量并没有下降。

  侧重配置可转债

  债券基金2月整体收益达0.79%。除海富通稳健添利A之外,所有债基均获得正收益。其中,东方稳健回报、中信稳定双利、国泰双利分别以3.3%、2.47%和1.84%的收益率居债券基金前列。

  债券基金回归“流动性管理”

  在此环境下的四季度,债券基金经理们也将倾向于从股市 “要收益”。刚披露的三季报中,不少债券基金经理表示,将扩大转债等权益资产配置,同时积极参与新股申购,以保持净值稳定。

  对于节后债市,天治基金认为由于春节前央行大量释放流动性,预计节后回收流动性力度较大,央票利率上行可能性较大,不排除三月重启3年期央票可能性,需要密切关注。

  曾刚认为,一季度信用债最好博取收益,因此在配置上会相对激进;而二季度上涨空间不大,会更倾向于将资金投向流动性更好的品种,例如新股和二季度几个大行拟发的可转债。

  东方稳健杨林耘表示,在目前升息的大环境下,组合中的转债等品种就有扩大收益的可能性,从而抵御市场波动。华富增强收益基金经理曾刚也认为,“有必要保持适度的可转债配置,并较为积极地参与新股申购。”

  富国天丰创上市新高

   在对二季度债市略显谨慎,债券基金规模回落的预期下,基金也更倾向于将银行间信用债券部分适当减少一些,以应对不期而遇的赎回。从中央国债登记结算有限责任公司公布的另一组数据来看,机构在3月大幅增加了对央票的吸纳,3月末银行间央票托管量增加了2120亿元,由此可见机构对于流动性的偏好。

  “短期内更看好可转债,随着今年可转债市场的扩容,市场流动性显著提升,目前具有一定的投资价值。”中欧增强回报拟任基金经理聂曙光如此表示,“我们将逐渐加大可转债、新股等权益类资产配置,同时缩短债券久期,并减少杠杆比例,以规避短期债市风险,以此使债券基金净值稳健增长。”

  富国天丰这唯一一只在场内交易的债券基金已经在今年前2个月期间上涨了6.24%(复权后);昨日(3月3日)富国天丰以盘中1.084元的价格再创上市来的新高。

   泰信基金表示,二季度债券基金将重点配置国债、金融债等品种,再通过对这些券种抵押拆借资金进行新股投资。曾刚表示,二季度策略适度偏谨慎,重在降低组合久期,保持流动性,而非为拼净值去争取高风险收益。

  

  富国天丰场内久违地大幅走高一方面是得益于债券市场的持续转暖,今年前两月,重仓信用债的富国天丰净值增长3.7%,位列债券型基金前列。同时,昨日,富国天丰发布了今年第二次分红公告,每10份分配利润0.1元。

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  另一方面,在外部不确定性增大以及内部持续政策降温的背景下,资金对股票市场信心有所减弱,资金寻求庇护的意愿增强。富国天丰在二级市场走强,并出现持续溢价。

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