银行地产会有一波中级反弹,牛市行情深化

摘要:访深圳市前海一线对冲投资企业(有限合伙)总经理 胡志忠 一线对冲旗下产品东莞证券莞太 -前海一线对冲3月份实现10.56%的高收益,在私募排排网1450只股票策略产品(非结构化)中收益排第九名。 私募排排网:贵公司旗下产品业绩表现好的主要原因是什么? 胡志忠:...

图片 1   12月12-13日,2014(第三届)中国对冲基金年会在杭州举行,本届年会主题是“对冲基金新时代:财富管理新格局与新挑战”。图为私募排排网创始人李春瑜。(图片来源:新浪财经 摄影:杨云鹏)

  牛市行情深化,市场中性策略跌幅扩大

  访深圳市前海一线对冲投资企业(有限合伙)总经理 胡志忠

  新浪财经讯 12月12-13日,2014(第三届)中国对冲基金年会在杭州举行,本届年会主题是“对冲基金新时代:财富管理新格局与新挑战”。私募排排王创始人李春瑜表示股票私募仍是主力军,同时量化投资、期货投资迅速地崛起,对冲基金已是国内证券市场不可忽视的重要力量。

  ——2014年12月阳光私募基金月报

  一线对冲旗下产品“东莞证券莞太 -前海一线对冲”3月份实现10.56%的高收益,在私募排排网1450只股票策略产品(非结构化)中收益排第九名。

  以下为其发言实录:

  经历了11月份的强势反弹后,大盘12月乘风破浪,再上台阶。月末达到3234.68点,创出四年多以来的新高。大盘主导格局延续,但大小盘分化严重。在指数大幅上涨的背景下各类型私募基金大多上涨,其中普通股票型平均涨幅3.42%,管理期货型平均涨幅4.18%,定向增发型平均涨幅6.19%,宏观策略型平均涨幅6.61%,多空仓型平均涨幅-0.41%。

  私募排排网:贵公司旗下产品业绩表现好的主要原因是什么?

  李春瑜先生:尊敬的孙会长、王总、施总,各位领导、各位嘉宾、朋友们,大家下午好!

  股票型私募:在风格转换的背景下,操作灵活、重仓蓝筹股的私募业绩大幅领先。具有代表性的一些私募基金:德源安风险缓冲1期,涨幅为54.7%;中国龙1,涨幅为36.9%。我们认为市场处于牛市起点,未来蓝筹股、成长股都将迎来各自的机会,在基金风格稳定、基金经理未发生变化的情况下,均衡配置、长期持有才能分享到私募净值上涨带来的好处。

  胡志忠:上市公司刚好进入分红期,地产、银行和一些煤炭上市公司,现金分红都是史无前例的;另外很多银行、地产等蓝筹股的低估值也是史无前例的,并且已经偏离净资产很远很远了。综合考虑,我们认为2000点以下,大盘蓝筹股是很难再有大的下跌空间,所以我们很坚决的逢低买入了银行和地产,特别是地产股。

  喜逢一年一度的中国对冲基金行业年度盛会,感谢社会各届人士长期以来对私募排排网发展的关心和支持,今天,“第三届中国对冲基金年会”在美丽的杭州举行,我谨代表主办方对各位领导、各位嘉宾以及媒体朋友的关心和支持表示衷心的感谢!

  市场中性型私募:股票市场中性策略在12月延续下跌并且跌幅扩大,策略平均跌幅高达5.46%。由于我国对冲工具匮乏,绝大多数对冲基金通过做空沪深300股指期货来对冲市场风险,所以在指数大涨时不可避免的在期货端亏损严重。相信未来伴随着期权工具的推出以及对冲基金策略的完善,类似于12月份这样的“黑天鹅”风险会得以管控和防范。

  另外我们有做股指期货对冲,就算我们短期看错了,我们可以通过股指期货做空去保证产品净值不会出现大幅度的下滑,当银行地产上涨的时候,我们会对空头做适当处理,这样我们整体业绩就出来了。

  私募排排网作为国内对冲基金第一门户网站,长期以来以助推中国对冲基金健康发展为已任,本届年会诚意邀请了中国对冲基金管理人及有志于中国对冲基金事业的机构和精英共同探讨“对冲基金新时代:财富管理新格局与新挑战”,一起分享经验与智慧,一起为大家的金融梦、对冲基金梦贡献力量。

  一、大盘股继续强势,牛市行情深化

  私募排排网:您看好银行和地产的主要原因是什么?

  “不经历风雨,怎能见彩虹。”从国内第一只阳光私募基金产品发行到现在,国内阳光私募基金历经了十年风吹雨打,今天终于迎来了春天。让我们一起来回顾私募行业在2014年的点点滴滴。

  经历了11月份的强势反弹后,大盘12月乘风破浪,再上台阶。月初指数便开始放量快速上攻,突破3000点后出现断崖式跳水调整,单日指数振幅近8%,不过大盘迅速企稳继续上行,在挑战3200点未果后再出现快速调整,不过月末再度大幅上涨,达到3234.68点,创出四年多以来的新高。大盘主导格局延续,但大小盘分化严重,在这一市场格局下,非银金融、建筑和银行等蓝筹行业强势上涨,带动大盘指数强势上扬;而小盘股、题材股行业多数下跌。在大盘风格主导的格局下,权益类基金大幅跑输指数型基金。

  胡志忠:优先股对银行股是大利好,现在这些大的银行这么高的分红率,优先股一定发的出来。市场以前过度看空银行就是担心银行的资产质量等,但我们看来,这些大银行跟国家的命运是绑在一起的,我们国家党政反面的调控还是很强的,不可能让四大国有银行崩盘。

  第一、2014年2月7日《私募投资基金管理人登记和基金备案办法》正式施行,标志着私募基金正式走向“正规军”,迎来了快速发展年代,预计未来20年国内私募证券投资基金管理机构将超过八千家,管理规模将会超过十万亿人民币。这是我个人的一个观点和判断,那事实上我们跟很多私募大老在沟通的时候都说不用20年到十万亿,也许十年。在此契机下,私募排排网携手银行、券商资管、期货公司、基金行政管理人、销售机构等达成了战略联盟关系,利用各自的优势资源,合理打造了中国对冲基金综合服务平台,共同促进中国对冲基金规范、快速和全面的发展。

行业涨跌情况

  房地产以前强调的是调控,现在强调的是区域性的治理,高的地方压制一下,低的地方还可以扶持,解决民众的住房问题。房价在07-08年见了小低位以后,一直是往上涨的,但是地产股缺一直是跌的,从当时的25倍市盈率跌到了现在的4倍多,在这么底估值的情况下,如果现在房地产政策出现松动,我判断地产股应该会涨。

  第二、2014年3月17日,国内私募投资基金管理人登记备案实施,自主发行产品时代的到来,私募机构自主发行产品热情高涨。私募排排网数据中心统计,截至11月底,今年以来发行的4195只私募基金产品分别采取自主发行、借助于信托、基金子公司、资管通道、有限合伙等方式在发行。其中,信托产品是2929只,私募基金公司自主发行的产品数量排在次位,为868只。

图片 2

  私募排排网:您对接下来市场怎么看?

  第三、股票私募仍是主力军,量化投资、期货投资迅速地崛起,对冲基金已是国内证券市场不可忽视的重要力量。截至2014年11月底,国内对冲基金总规模已经达到6150亿元,在去年3200亿元规模基础上,增长了92%,已经接近翻倍。据私募排排网数据中心统计,历史上共发行的对冲阳光私募基金产品共计14895只,其中股票策略7598只,债券基金2768只,管理期货737只,事件驱动564只,组合基金187只,相对价值策略556只,复合策略312只,宏观策略36只,其他策略将近一、两千只。目前在运行中的产品8671只,其中股票策略是5452只,债券策略是657只,管理期货是213只,事件驱动202只,组合基金152只,相对价值策略334只,复合策略125只,宏观策略23只,其他策略1513只。

  数据来源:好买基金研究中心,截至2014年12月31日

  胡志忠:未来市场我是比较看好,不排除短期出现再次下跌。但中期来看,随着优先股的发行,大银行和地产会有一波中级反弹,会带动指数走出一波400点左右的行情。

  第四、2014年私募行业可谓是“皆大欢喜”,私募排排网数据中心统计,截至11月底,成立满一年今年以来有业绩记录的2170只私募基金产品中,有2026只实现了正收益,占比高达93.36%。阳光私募获得了实实在在的利润,也开始分红兑现收益,回馈投资者。今年阳光私募的分红次数在今年也创造了历史记录。自2006年以来,阳光私募基金中有明确公告的分红一共有683次,而今年仅在前十个月,私募基金的分红次数已经达到221次。

  二、私募大多上涨,市场中性整体落后

  市场虽然现在有很多危机,但我也看了很多外国经济学家的评论,特别是华尔街一个出名的作者,他的观点我是非常认可的,他认为中国目前银行股的估值已经包含了金融崩盘等很多负面因素在里面。

  第五、2014年以来,阳光私募产品清盘数量较去年大幅下降33.24%。根据私募排排网数据显示,截至11月底,今年以来清盘产品共计114只,其中提前清盘产品只有53只,多数是以到期清盘为主。清盘时,多数产品净值在面值以上,仅41只产品出现亏损,表现最差的产品亏损高达57.46%。

  12月上证综指连续第八个月线收阳,市场牛市氛围渐浓,指数单月涨幅高达20.57%,大盘股跑赢中小盘,受此影响,普通股票型私募、管理期货型私募和宏观策略型私募的业绩表现突出;而市场中性型私募、多空仓型私募表现较弱,主要原因是这两类私募在股指期货部位都保有空头头寸,市场大幅上涨时对收益率产生负贡献。在指数大幅上涨的背景下各类型私募基金大多上涨,其中普通股票型平均涨幅3.42%,管理期货型平均涨幅4.18%,定向增发型平均涨幅6.19%,宏观策略型平均涨幅6.61%,多空仓型平均涨幅-0.41%。

  我认为,目前压制市场的因素有二点:一是有些东西市场还存在分歧,比如信托债会不会崩盘、经济下滑会不会超预期、房地产会不会崩盘等;二是从炒作的角度理解,我们市场主力公募基金前期介入创业板太深了,一时间很难出来,在地产和银行股方面的配置非常低,以前银行和地产的配置在20%以上,现在才2%。保险资金都已经看不过去了,前段时间保险资金从公募基金赎回几百个亿的资金,赎回来并不是它们不看好A股市场,它们是想自己建仓银行和地产。特别是生命人寿,它买了50个亿资金的金地集团,然后举牌招商银行和中煤能源。虽然有部分资金开始介入,但A市场真正能呼分唤雨的只有公募基金,毕竟公募基金有2万多亿,但公募基金还是在折腾创业板和中小板没出来,短期可能很难出来。

  另外,我想强调的是,中国对冲基金在快速发展的同时,海外对冲基金蜂拥而入中国市场,中国对冲基金跟国际成功对冲基金相比,需要学习的地方还有很多,从产品设计、营销技巧、团队建设、投研机制、分析技术和方法、交易制度、风控机制、程式交易等等,让我们一起来见证中国对冲基金行业的发展壮大。

  12月市场中性型私募平均跌幅为5.45%,表现大幅落后于其他类型私募,这主要是由于中小盘个股表现显著弱于大盘,且对冲沪深300股指期货造成了较多的亏损。管理期货型私募受益于期指市场向上趋势明显,在杠杆作用的推动下,平均收益率水平领先普通股票型私募。

  私募排排网:除了银行和地产,您未来还看好哪些?

  最后,衷心感谢各位领导、各位嘉宾、朋友亲临现场,希望大家能从本次论坛中有所收获,同时也预祝第三届中国对冲基金年会能够取得圆满成功,谢谢大家!

各类型私募月度平均收益率情况

  胡志忠:凡是业绩很好、现金流很好、高分红甚至远离净资产的股票都没有下跌空间。因为优先股出来,它们不可能再下跌了,优先股发行有三点:第一上证50可以发行优先股;第二如果要并购可以发行优先股;第三点就是回购,其实这是专门为偏离净值产的上市公司量身打造的,上市公司可以先回购然后发行优先股,也可以先发行优先股再回购。发行优先股有一个前提肯定是要按净值产附近甚至高于净值产,上市公司可以发行优先股,然后回购一部分普通股把它注销,这样净值产和业绩都上来了。

图片 3

  私募排排网:您对国资改革怎么看?

  数据来源:好买基金研究中心,截至2015年1月13日

  胡志忠:国资改革还是有机会的。我个人更看中真金实银,就是上市公司要有业绩、有高分红,如果用这个标准去衡量,无论什么改革都只是一个概念。

  三、股票型私募——操作灵活、重仓蓝筹的私募业绩表现居前

  私募排排网:您对创业板怎么看?

  好买数据显示,今年12月期间2896只普通股票型私募基金中有1636只是上涨的,占比56%,平均涨幅为3.42%。12月市场热点依然聚集在大盘蓝筹股,领涨品种是金融、建筑、银行、公用事业以及地产等行业,在外围资金涌入的情况下,新资金对低估值大盘股的偏好非常明显,在风格转换的背景下,操作灵活、重仓蓝筹股的私募业绩大幅领先。具有代表性的一些私募基金:重仓券商的德源安风险缓冲1期,涨幅为54.7%;注重公司基本面、偏好蓝筹股的中国龙1,涨幅为36.9%;这些产品的业绩表现大幅超越市场平均水平。我们认为市场处于牛市起点,未来蓝筹股、成长股都将迎来各自的机会,在基金风格稳定、基金经理未发生变化的情况下,均衡配置、长期持有才能分享到私募净值上涨带来的好处。

  胡志忠:创业板应该这样去看,某一个行业里面如果有一个老大起来了,后面的应该都会死掉。所以创业板以后机会是会有,但并不意味这所有的创业板都会有机会,很多创业板股票可能已经见到历史顶,不可能再有机会。创业板指数以后有可能会创新高,如果创业板以后走出几家像腾讯、微软这样的大公司,创业板指数怎么可能不创新高。

  截至2015年1月13日,好买基金研究中心对能够取得12月收益率数据的普通股票型私募基金进行了统计。12月普通股票型私募基金平均收益率为3.42%,单月跑输沪深300指数和公募股票型基金。普通股票型私募近6个月的平均收益为25.61%,跑输沪深300指数和公募股票型基金。普通股票型私募在近2年的考察周期中,好于公募股票型基金和沪深300指数。

  最近出来一个很大的消息沪港通,以后在中国可以买香港的股票,香港可以买中国的股票,这意味很多创业板股票历史性熊市起点来临,在香港创业板根本是没有人炒的。

公、私募基金各阶段收益比较

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图片 4

更多

  数据来源:好买基金研究中心,私募数据搜集截止至2015年1月13日。公募股票型基金数据及沪深300数据均截止至2014年12月31日。私募各阶段收益率统计区间尽量匹配自然月度,但不能完全消除私募产品净值公布日期不同的影响,故私募各阶段的平均收益率为粗略统计,与公募股票型基金及沪深300指数的比较仅供参考。

  从私募与公募12月的月度收益分布比较来看,第一,私募业绩差异度保持较高水平,12月普通股票型私募收益率的第1名和最后1名的差距为106个百分点,远高于股混型公募的69个百分点。第二,公募收益率分布整体分散度提升,私募的收益率最集中区域为-2%至3%,而公募的收益率最集中区域为-3%至4%,说明公募在大小盘配置方面差异较大,在市场风格变化剧烈时业绩明显分化。第三,公募高收益率产品的占比高于私募,12%左右的私募产品收益率超过15%,而公募这一比例为14%,这表明牛市中平均仓位较高的公募基金整体业绩表现会更有优势。

私募普通股票型与公募股混型基金的月度收益率分布图

图片 5

  数据来源:好买基金研究中心,截至2015年1月13日

近1月收益率排名前10位的股票型私募基金产品

产品名称

投资顾问

基金经理

受托人

成立日期

净值日期

最新净值

近1月收益率

长安乾元泰和1号

乾元泰和

刘宗智

长安基金

20140722

20150109

2.52

67.10%

新时代新财富8号普通级

新时代证券

新时代证券

20131122

20150107

2.81

63.43%

创富01号第03期

--

中融信托

20141031

20141231

1.86

57.59%

创势翔1号

创势翔

黄平

粤财信托

20120426

20141219

7.35

57.42%

德源安风险缓冲1期

德源安

许良胜

外贸信托

20121116

20141231

1.91

54.73%

中兴汇金5号

中兴汇金

王辉煌

中融信托

20141020

20141231

1.22

54.31%

金狮95号

--

中江信托

20120420

20141231

2.41

52.12%

象舆行思源1期

象舆行

象舆行投资

20140819

20141231

1.77

51.68%

创富01号第07期

--

中融信托

20141031

20141231

1.61

50.08%

中兴汇金二号

中兴汇金

王辉煌

中融信托

20141003

20141231

1.46

49.30%

  北京德源安资产管理有限责任公司成立于2009年4月,基金经理许良胜具有丰富的证券投资经验,在成立私募之前有8年公募基金经理经验和3年全国社保股票组合管理经验。去年四季度德源安成功的把握住了市场的上涨行情,提前布局了券商板块,并取得了优异的成绩。长期来看,德源安将国防军工、品牌消费品和先进制造业作为坚定看好的三个投资方向。

近1年排名前10位的股票型私募基金产品

产品名称

投资顾问

基金经理

受托人

成立日期

净值日期

最新净值

近1年收益率

创势翔1号

创势翔

黄平

粤财信托

20120426

20141219

7.35

300.80%

泽熙3期

泽熙

徐翔

山东信托

20100707

20141231

0.86

209.26%

新时代新财富8号普通级

新时代证券

新时代证券

20131122

20150107

2.81

201.25%

蕴泽1号

西藏信托

西藏信托

20110106

20141226

2.51

166.62%

金狮95号

--

中江信托

20120420

20141231

2.41

153.57%

玺鸣股票激进专户一号

玺鸣

赵袭

上海玺鸣

20140102

20141231

2.52

152.00%

财智通1号

--

华信信托

20130219

20141216

1.83

147.53%

蕴泽2号

西藏信托

西藏信托

20131202

20141231

2.24

133.64%

金狮89号

--

中江信托

20120214

20141231

2.26

132.82%

安信安悦

胜达投资

安信证券

20130424

20150109

1.38

127.10%

 

  四、市场中性型私募——期货端大幅亏损,总体表现符合预期

  股票市场中性策略在12月延续下跌并且跌幅扩大,策略平均跌幅高达5.46%。而12月份的下跌又主要集中发生在12月第一周。12月1日至12月5日期间,沪深300上涨11.25%,而同期中小板指仅涨1.98%,创业板指微涨0.70%。从行业上看,大盘权重板块涨幅较大,尤其是券商涨幅惊人并且在12月5日当日上演集体涨停潮。由于我国对冲工具匮乏,绝大多数对冲基金通过做空沪深300股指期货来对冲市场风险,所以在那周不可避免的在期货端亏损严重。我们认为,这次对冲基金遭遇的挫折既反映了我国金融工具缺乏的窘境又给对冲基金管理人敲响了警钟。相信未来伴随着期权工具的推出以及对冲基金策略的完善,类似于12月份这样的“黑天鹅”风险会得以管控和防范。

近1月收益率排名前10位的市场中性型私募基金产品

产品名称

投资顾问

基金经理

受托人

成立日期

净值日期

最新净值

近1月收益率

瀚沣2号

瀚沣科技

薄君杰

北方信托

20140605

20141231

1.5639

19.89%

金樽1期

--

平安信托

20110509

20141231

119.17

17.77%

温莎简毅精选8号

温莎资本

简毅

云南信托

20140709

20141231

1.3785

14.70%

君享阿尔法对冲

国泰君安

国泰君安资管

20140128

20150109

1.439

14.62%

瑞达一线对冲

前海一线

胡志忠

前海一线

20130104

20141219

1.9405

13.96%

睿银量化1号

晟沣

长安基金

20141128

20141231

1.114

11.40%

财达智汇量化对冲

财达证券

--

20140327

20141219

1.2202

10.35%

隆源对冲1号

隆源

杨巍

华润信托

20130312

20150109

156.87

9.65%

悟空东略量化对冲1期

悟空

鲍际刚

中信信托

20130926

20141231

140.38

9.60%

国金慧泉精选对冲3号

国金证券

国金证券

20140403

20150109

1.2452

8.52%

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